原副标题：“试管婴孩”可医疗保健保险缴费，辅助不育百亿突破点消费市场将要暴发
文|上海海证
近日，上海16项辅助不育控制技术工程项目列入医疗保健保险缴费，引发资本消费市场的高度关注，辅助不育板块表现强势，达嘉维康、康美药业等股票涨停。
香港股市方面，截至2月25日收盘，化工产品辅助不育器具的贝康医疗保健本周上涨超20%，化工产品下游辅助不育服务项目的锦欣不育涨幅也一度近15%。
近年来，由于首次再婚男女比例提高，和不健康生活形式和各种因素影响，不育在全球范围内越来越普遍。我省平均每7对母女中便有1对存在再婚困难，每年通过辅助不育控制技术长大的婴孩超过30万。
不育群体的迅速快速增长，为辅助不育金融行业创造了巨大的快速增长内部空间，原先被指出服务项目少数群体、甚至是“棕色丘陵地区”的体外受精、试管婴孩等概念直接被带回了镁光灯下。
然而，辅助不育工程项目多为公费医疗保健工程项目，价格低廉，让不少人不堪重负。对于谋求辅助不育控制技术的母女来说，在面临“无处可去”这个问题之前，众所周知的是“五妹得起”。
如今，上海将16项辅助不育工程项目列入医疗保健保险，可以减低病人的中国经济压力，有利于增强病人化疗意向，为本就火爆的辅助不育赛车场添了一把火。
目前，我省辅助不育消费市场快速产业发展，相关供应链也逐渐完善。辅助不育服务项目金融行业的技术壁垒高、内部空间大，长期来看，消费市场规模上百亿。
上海海证指出，上海火速将16项辅助不育工程项目列入医疗保健保险，意味着监管狠招方案破冰，在中国经济政策微观上重视辅助不育金融行业，这种做法有望带动金融行业占有率大幅提高，推动整个辅助不育消费市场进行提速。金融行业的加速快速增长和消费市场渗透率的提高，两相共振利好辅助不育服务项目行业龙头，全供应链均有投资机会。
01百亿“突破点”消费市场，利润率堪称贵州茅台
随着社会中国经济的产业发展、人口中国经济政策的调整和人们再婚道德观与日常生活形式的改变，再婚率水平急遽下降、男性再婚年龄不断推迟，不育已成为所苦许多小西天的重大不育疾病众所周知。
全国不育身心健康毒理学调查分析结果表明，2007-2020年间，我省不育死亡率已从12%升到18%。辅助不育控制技术被指出是化疗不育的最有效方法众所周知。
目前我省存量不育不育病人达到4770万人，其中约70%-80%的病人可通过日常生活形式指导、药物化疗等干预措施得以化疗，另有约20%的不育母女必须借助辅助不育控制技术才有望获得妊娠，预计我省存量潜在受众约1000万人次。
通俗地讲，我省平均每7对母女中便有1对存在再婚困难，每年通过辅助不育控制技术长大的婴孩超过30万，辅助不育控制技术已为众多不育母女解决了再婚难题。
再婚话题的热潮带来的广阔的消费市场内部空间和种种亟待解决的问题将辅助不育金融行业变成了一片突破点。
2014-2018年，中国辅助不育消费市场规模从140亿元快速增长到252亿元，CAGR(复合年均快速增长率)为13.6%。根据开源证券研究所推算，2018-2023年的CAGR为9.64%，至2023年，辅助不育消费市场规模有望增加到400亿元，长期有望突破百亿。
虽然辅助不育消费市场内部空间如此巨大，但我省目前辅助不育的占有率仅为7%，远低于美国30.2%的水平。
占有率低，其中的一个主要原因就是费用较高。
西南证券研报显示，据测算，国内的辅助不育化疗费用大约为1.2万元，药品费用则约在1.2万元至1.5万元，其余检测及相关费用大约为1万元。因此，IVF单周期总价则约在4万元上下，属于费用较高，消费与刚需属性并存的化疗形式。
在高瓴资本看来，辅助不育属于低频高价消费，利润率非常高，在这一点上几乎只有贵州贵州茅台可以比拟。
以有辅助不育“第一股”之称的锦欣不育为例，2017年至2020年，锦欣不育的利润率分别为45.6%、44.8%、49.5%和39.7%，虽受疫情影响有所降低，但2021年上半年的销售利润率也高达42.27%。
2021年以来，辅助不育概念股随着“三孩放开”等社会话题、人口热点几度走高，金融行业深受资本青睐。
据不完全统计，金融行业内包括女娲生命、东蕴医疗保健、星博生物、韦拓生物、拜尔洛克、瑞柏生物等获得融资或被收购，2021年全年融资额接近40亿元。
高技术壁垒，高溢价能力，消费市场占有率内部空间巨大，是辅助不育赛车场吸引资本的重要原因。
上海海证指出，未来在资本的助推下，辅助不育服务项目金融行业产业发展前景将十分广阔，辅助不育领域也将进入跑马圈地期。无论从时间维度、空间维度还是中国经济政策维度、供需格局，辅助不育都堪称黄金赛车场。
02供应链初步形成，如何投资布局?
随着不育不育率的上升，辅助不育金融行业已经成为中国医疗保健金融行业潜在增速最快的细分领域众所周知。
目前辅助不育金融行业建立了明确的分工，形成了以“医疗保健器具/医药供应+互联网辅助不育医疗保健平台+终端服务项目”为体系的供应链。
一、上游
具体来看，辅助不育金融行业上游包括医疗保健器具、检验试剂、辅助不育药物，随着第三代IVF的普及，基因检测也具备了进入上游的潜质。
虽然，我省辅助不育控制技术起步相对较晚，相关控制技术领域中还有许多尚待突破之处。但国产辅助不育器具和基因检测正一步一个脚印地不断向前迈进。
目前来看， 试管婴孩控制技术是辅助不育的主导控制技术，也是当前妊娠成功率最高的辅助不育手段。
国内上市的三代试管婴孩产品凤毛麟角，仅有两家辅助不育上游器具厂商火速跑出。
其中港股上市企业贝康医疗保健的三代试管婴孩产品“胚胎植入前染色体非整倍检测试剂盒(半导体测序法)”是国内第一家拿到NMPA三类医疗保健器具注册认证的产品。
在该产品获批前，国内的三代试管应用一直处于无标准、无监管的空白丘陵地区。
上海海证指出，随着辅助不育需求不断提高，周期数急遽增加，上游的医药及试剂公司快速增长内部空间巨大。
二、中游
处在供应链的中游的企业主要解决辅助不育产品的供应和病人的触达。
“互联网+辅助不育服务项目”的线上平台逐渐成为新兴的消费市场营销力量，在线推出问诊APP，线下通过医疗保健服务项目实体精准获客，进一步将不育不育病人引流到下游辅助不育医疗保健服务项目机构。
公立医院从建档到胚胎移植，需要让病人前往医院 15 趟左右。在辅助不育需求不断增加但辅助不育机构在各个省市分布不均匀的情况下，“互联网+辅助不育”可以帮助缓解病人来回奔波、一线城市辅助不育机构供不应求的现状，提高辅助不育中心运营效率及质量。
然而，随着金融行业的不断产业发展变革，该环节消费市场规模偏小、转化率&复购率低等问题暴露，大量金融行业竞争者被清退，消费市场份额往头部集中。
目前，主要有好孕帮、趣孕、贝贝壳、爱丁医生等在线服务项目企业，合计覆盖了全国80家以上的辅助不育医院，全国400万以上的用户。
但随着中下游整合趋势的增强，未来去中介化是合理趋势，因此若单纯投资中游企业，尤其是无法提供差异化服务项目的中游企业，存在较大风险。
三、下游
而供应链的下游则主要完成辅助不育医疗保健服务项目。
香港股市上市公司锦欣不育是国内最大的辅助不育民营机构，目前在中美两地消费市场份额分别达到3.9%和2.5%。
截至2020年上半年，锦欣不育在国内外业务版图已覆盖成都、深圳、武汉、美国加利福尼亚州及老挝五地，全球化布局进一步完善。
2019年上市后，锦欣不育收购多家拥有不育牌照的私营医院。财报显示，2021年上半年，锦欣不育营收为8.64亿元，同比快速增长40.34%;净利润为1.56亿元，同比快速增长34.07%。
目前，辅助不育下游消费市场格局分散，牌照技术壁垒极高，头部机构优势明显。
03“入场券”难拿，辅助不育路在何方?
千亿消费市场的巨大潜力下，诸多企业闻风而动。但不得不提的是，想要拿到我省辅助不育金融行业的“入场券”并不简单。
公开资料显示，中国早就在辅助不育方面进行了立法，严禁盈利为目的的人类附属不育控制技术——“人类辅助不育技术的应用应当在医疗保健机构中进行,以医疗保健为目的,并符合国家计划再婚中国经济政策、伦理原则和有关法律规定”。
与此同时，由于辅助不育金融行业涉及再婚中国经济政策、控制技术成熟度、伦理道德等问题，我省对辅助不育从严监管，对辅助不育牌照采取审批制，审批标准高、审批周期长。
“牌照稀缺”造成辅助不育还是“少数玩家”的消费市场。
妇幼身心健康司发布的数据显示，截至2020年12月，经批准开展人类辅助不育控制技术和设置人类精子库的医疗保健机构名单仅536家，具备PGD(第三代试管婴孩)服务项目资质的机构则不足百家。
目前，公立医院占据着国内辅助不育的主导地位。536家持牌辅助不育服务项目机构中，公立医院占90%，民营医院仅占10%左右。
为减少高门槛、耗时长的牌照获取成本，不少民营机构选择了“曲线救国”的路线——
一些大型产业集团通过收购有牌机构成功进入辅助不育领域;医疗保健专业水平欠缺的相关概念公司，则成了消费市场化投资人的“香饽饽”。
高瓴资本创始人张磊有言，中国医疗保健健康金融行业仍然处于寒武纪时代，各种各样新型物种层出不穷，未来有望迎来大暴发。
而中国的辅助不育消费市场也是这样的一个逻辑。
结合各省市辅助不育控制技术设置规划和国家卫生计生委每300万人设置1个机构的标准测算，未来辅助不育中心牌照不低于550家，还有很大的快速增长内部空间。
此外，由于试管婴孩的资质需要在体外受精运行后才能申请，而目前全国仅有1/3的辅助不育中心能从事体外受精，未来试管婴孩服务项目还有很大快速增长内部空间。
上海海证指出，辅助不育巨大的消费市场内部空间背后是我省人口老龄化加剧与三胎中国经济政策的放开，所带来百万个亟待“造娃”圆梦的家庭，这也证明这门生意的“刚需”。
04结语
1978年，世界上第1例试管婴孩在英国长大，揭开了人类辅助再婚控制技术的新纪元，被指出是20世纪世界医学史上最伟大的事件众所周知。
2020年，中国的人口长大率首次跌破1%，中国的人口负快速增长时代可能已经到来。中国高达15%的不育不育率无疑是造成再婚障碍的一只“拦路虎”。
辅助不育控制技术是杀掉这只拦路虎最快最有效的办法。
从2021年三孩中国经济政策破冰，辅助不育金融行业多次被推上风口浪尖。
如今，作为首都，上海打响了第一枪，辅助不育控制技术服务项目从此从“无医可保”迈入“医疗保健保险支付”的时代。
随着辅助不育控制技术的日臻成熟、和国家对金融行业的中国经济政策支持，辅助不育金融行业将要全面迎来战略机遇期。返回搜狐，查看更多
责任编辑：
